自7月份以来，涤纶长丝市场价格开始一路下行，当前POY150D/48F较7月初高位已经下跌1025元/吨，跌幅12.77%。

已经跌了千元的涤纶长丝，到了要触底反弹时候吗？

PTA：叙事逻辑改变

本轮涤纶长丝下跌千元源于上游成本端的崩塌。

在从2022年开始的*新一轮聚酯周期中，PX的市场逻辑一直在讲一个原料短缺的故事，PTA也借此东风，水涨船高。在过去数年间，相关产能虽然持续增长，但2022-2023年产能利用率却长期维持在6-7成的较低位置，产能未能得到完整释放。

但进入今年后，PX开工率提升至8成往上，产能的爆发使市场转向过剩逻辑，一个过剩的市场自然撑不起300美元以上的PXN估值。

屋漏偏逢连夜雨，上半年在地缘冲突的影响下，原油维持高位，在原油带动下PTA与PX仍能较为坚挺，但7月以来，市场对美国经济预期一再下调，地缘局势有所缓和，原油直线下跌至70美元以下，PX与PTA的价格应声而跌。

但在持续下跌中，PTA与PX近期利空不断释放，走出了一定的超跌行情，PTA自身的供需对价格的影响相对弱化，从估值角度当前的下跌短期已经基本到位。

涤纶长丝：维持坚挺态势

虽说近2个多月时间，涤纶长丝价格下跌千元，但实际涤丝基本面情况依旧良好。

纺织人还记得今年夏季的“一口价”，因为2024年产能增长放缓，且产能相对集中，聚酯工厂在淡季需求放缓时依旧敢于涨价。

虽说近期涤纶长丝价格被上游“殃及池鱼”，但其跌幅也小于PX与PTA，现阶段织机开机率已经逐步回升，喷水织机开机率在7到8成，高于7、8月份，只是“一口价”一定程度上透支了市场情绪，产能利用率方面，目前国内涤纶长丝平均产能利用率为88.92%，仍处于较高位置。

如果仅从基本面及定价权的角度来看，聚酯工厂仍旧有能力拉升涤纶长丝的价格。而现阶段跌价，只是因为上游成本崩塌，及9月以来订单不及预期。

织造市场：万事俱备，只缺订单

目前涤纶长丝的利空因素主要体现为终端订单的季节性偏弱，而产业链内部的运行整体仍然相对健康。这样的微观现象似乎指向终端旺季的**刚需并没有消失，而是在市场悲观预期和原料的剧烈波动下短期受到了抑制，整个市场倾向于采取一种相对谨慎的运转方式。

从织造企业的角度来看，目前下游的市场存在的主要问题是心态谨慎，信心缺失，不过需求可以被推迟，却很难真正消失。随着织造开机率不断回升，9月末至10月都是出货、接单的高峰期，对原料使用也存在刚性的需求。只是9月以来从原油开始的聚酯原料价格一路走低，使织造企业不敢囤货，怕买丝买在了半山腰，一旦市场判断中的底部出现，则会产生一波较大的行情，事实证明也确实如此。

9月13日，在原油反弹的带动下，聚酯工厂集体发出了涨价预告，预计将在9月14日上涨100元/吨。这也引发了织造企业的补仓热潮，当日国内涤纶长丝样本企业产销率230%，较前一交易日收盘数据上涨178.1%，部分工厂产销飙至500%，迎来了一波久违的爆发。

随着市场情绪的企稳，9月末至10月仍然可能存在下游补库预期，聚酯原料的需求端在当前价格下还是能够给出一定的下方支撑。

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